工业4.0板块维持较高景气度,看好智能物流装备,尤其是电商快递行业物流设备。
A)受高基数影响,2015年工业机器人销量增速下滑,预计未来三年复合增速25%左右。据中国机器人产业联盟(CRIA),2015年上半年国产工业机器人销售11275台(包括坐标机器人),可比口径增长27%,受高基数影响,增速较去年全年下滑。高工产研机器人研究所调研数据,2015年中国工业机器人销售6.52万台(不含直角坐标设备),同比23.7%,验证CRIA的统计数据。我们预计未来三年工业机器人销量复合增速25%左右。
B)智能物流装备景气度高,看好相关标的,尤其是电商快递行业物流设备。智能物流装备可用于生产物流和商业物流,我们采用AGV销量增速刻画智能物流装备景气度。据新战略机器人产业研究所,2015年国产AGV销量同比34%,持平于2014年。我们判断,未来电商快递以及3C制造领域(3C增速放缓,但各细分领域存在差异)对智能物流装备需求旺盛。在商业模式上,我们更看好具有系统总包或分包能力的相关公司。主要理由是系统集成类公司能直接接触客户,占据渠道入口优势。反观A股市场相关标的,目前尚无非常纯正的智能物流相关标的,大部分标的公司目前收入主要来自传统业务,并以并购参股等多种形式拓展智能物流业务。考虑业务构成及估值水平,建议关注东方精工、五洋科技、软控股份、诺力股份和永利股份。
环保设备行业看好污水处理设备板块,重点关注转型标的。2015年4月,《水污染防治行动计划》,即?水十条?正式发布,开启1~2万亿水处理市场。我们认为,在宏观经济形势不佳导致工业不景气的大环境下,激增的水处理需求是工业设备领域新的利润增长点,以污水泵、压滤机、水质监测仪表为主业的污水处理设备企业迎来发展良机。此外,部分中小体量的设备制造企业拟通过外延收购等方式切入此板块,可以期待转型成功带来的业绩弹性。目前重点关注:众合科技(同时推进水处理及轨交业务,15年水处理业务并表)、科融环境(收购水处理设备生产企业英格诺林,2015上半年已贡献10%营收)、南方泵业(优质水泵板块标的,主业营收稳步增长,利用收购向下游产业进发,PPP项目已落地)。
铁路设备行业看好铁路后市场及车辆零部件相关标的。?十三五?铁路总投资或达4.2万亿,年均投资8000亿以上。此前《铁路?十三五?发展规划征求意见稿》提出,?十三五?铁路固定资产投资规模将达3.5万亿至3.8万亿,其中基本建设投资约3万亿,至2020年全国铁路里程15万公里,高铁3万公里。我们判断,《征求意见稿》规划的投资规模趋于保守,根据我们自下而上汇总的现有项目,预计?十三五?期间铁路投资额有望达4.2万亿,年均8000亿以上。另外,目前全国动车组保有量已超2000列,将于?十三五?进入高级检修阶段,动车保养检修市场进入成长期,看好铁路后市场相关标的,推荐神州高铁、康尼机电。
