■智库观点
投资分投资供给与投资需求，不能简单只看作需求侧。政府投资拉动与供给侧结构性改革并不矛盾，如果投向结构合理的话只会削减而不会加剧产能过剩。从知行合一角度，治疗经济失衡病不宜采用西式休克疗法，而宜采用中式瞒工细活疗法，时间换空间，有时还可能有反复。
经济形势十分严峻，短期内只好加大政府投资拉动力度
我国一季度经济增长6．7％，这个速度虽然继续在放缓，但被坊间普遍看好。特别是在春节前后世界市场暴跌，尤其在国际舆论恶意唱空中国、做空中国的背景下，中国政府果断出手，积极作为，稳住了局势。
一季度形势尚可确是货币投放和政府投资放大的结果。印象深刻的有三点：一是在外汇市场上稳住了人民币汇率；二是通过加大货币投放和政府投资稳住了增长；三是着力民间投资。动用八千多亿美元的外汇储备才打跑了国际恶意做空人民币的大鳄，以及动用6万多亿元的融资量才仅仅保住6．7％增长速度，只能说当前我国经济形势已经十分凶险。
说经济形势严峻，民间投资的动能非常脆弱就是明证。民间投资处在市场前端，对经济形势感触灵敏。数据显示，我国民间投资增速从去年底的10．1％一路下滑至今年4月份的5．2％；同时民间投资占全社会投资的比重也出现下滑，1－4月为62．1％，比去年同期降低3．2个百分点。民间投资双降幅度罕见。如果不是加大政府投资力度，以弥补民间投资不足，后果将不堪设想。
比较不好评价的是房地产市场的回暖。今年以来，由于流动性偏宽松，资金没有进入实体经济，也没有进股市，的确推高了房市。加杠杆去房地产库存，去年年底到今年年初，我国全国性的房价暴涨，从超级一线到二线城市，房价短期上涨了30％到60％以上。根据marketnews测算，3月份我国综合房价同比增长10．4％，4月增长12．4％。国家统计局监测70个大中城市房价有63个在上涨，3月房价同比增长5．5％，4月房价同比增长6．9％。这些数据都证实了房价快速上涨态势。因为土地供应是有限的，房价长期看是上升的，但应该是很小幅度的。像我国房地产这样暴涨，二十年时间涨掉了未来一百年的空间，红利用尽，谁都知道我国房地产泡沫巨大，并且随时有泡沫破灭的危险。而房地产维系四十多个行业，我国经济已经有了房地产依赖症，在新的增长动能不能担纲的情况下，房地产停止增长，或掉头向下，将会加大经济增速下行压力。
有争议的还有就是过剩行业局面缓解。我国产能过剩严重，突出表现在钢铁、煤炭、水泥、电解铝、玻璃等行业。有个形象说法，全世界钢铁产量排名，中国一个、河北第二、唐山第三、日本第四。武钢八万人，实际只需要三万人，需要转移五万人。产能过剩可见一斑。从3月份开始，在一季度货币大放水和房价上涨的刺激下，商品价格特别是黑色系的钢铁、煤炭等，出现了飙涨，甚至一个月翻倍。甚至有夸张说，钢铁、煤炭等过剩企业不是要关停并转，而是要考虑扩大生产。
还有就是杠杆问题。两年前我们认为杠杆太高了，近在修正观点，原因是经济减速压力太大，而新增长动能并不会短期形成，短期内只好在没有严重的通胀率前提下，尽量使用加杠杆办法平稳度过紧缩周期。两害相权取其轻。从具体操作层面这是负责任的说法和做法。
要把短期调控手段和改革目标一致起来，关键是政府投资的投向结构要合理
权威人士第三次在人民日报发声，对我国经济形势进行了专业性解读，认为我国经济不是U或W，更不是V，而是L，并且会持续好几年，提出了要用供给侧结构性改革来解决时下经济严重失衡问题，坚决摒弃沿用过去靠大水漫灌、政府投资强刺激拉动经济的办法。
一时间坊间评论如潮。这也反映了当前经济形势十分复杂，有一些不同意见非常正常。习近平总书记在全国深改组第二十四次会议上指出，推进供给侧结构性改革，是对全面深化改革决心的重要检验，要把短期调控手段和改革目标一致起来。也就是说，习近平总书记不反对短期调控手段，也就是短期经济刺激措施，只是强调应该与改革目标相一致；同时，习近平总书记也坚定了长期推进供给侧结构性改革的立场。
细细追究起来，逻辑的症结之一在我们往往把政府投资拉动与供给侧结构性改革对立起来了，其实这两者是并不矛盾的两方，在很大程度上还是一致的。
所谓投资分投资供给与投资需求，不能简单只把投资看作需求侧。过去我们用需求法计算国民经济账户，GDP等于投资（实际是投资需求品总价）＋消费＋出口＋政府购买，然后被偷懒的学者简化为投资、消费、出口是决定经济（GDP）增长的“三驾马车”，政府购买是调控。实际上，这只是个财务记账，投资、消费、出口是需求测，被动的，充其量只是“马车”上的货物；而真正有动能属性的是在供给侧，包括劳动、科技、资本、体制等，劳动、科技、资本才是真正拉动经济增长的“三驾马车”。
凯恩斯主义的需求管理，在不缺乏增长动能前提下，作为经济短期波动的对冲工具是有效的；而时下发生在我国及全世界经济问题的核心是旧的增长动能乏力、新的增长动能不济，这就只能从供给侧去寻求问题的解决方案，供给侧结构性改革的逻辑合理性就在这里。
政府投资拉动，如果投向结构合理的话只会削减而不会加剧产能过剩，还会积极培育新兴增长点，这与供给侧结构性改革并不矛盾，甚至是高度吻合的。当然，如果扩大政府投资为过剩的垃圾产能买单，这不是去产能而是进一步加剧产能过剩。基于这个情况下货币加速投放，当然这是饮鸩止渴的做法，是与供给侧结构性改革是背道而驰的。
在扩大有效供给方面，配合供给侧结构性改革，政府仍然大有可为
去年经济工作会议提出了2016年“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的“三去一降一补”供给侧结构性改革任务。这些任务概括起来就是减少无效供给、扩大有效供给两个方面。
用增量化解存量矛盾的做法，是过去改革成功的一个经验，也是未来改革应该也可以遵循的一种思路。政府投资如何在扩大有效供给方面有所作为，就是接下来要开展的重大课题。
一是着力扩大民间投资。5月4日国务院常务会议决定对促进民间投资政策落实情况开展专项督查，着力扩大民间投资。5天后，国务院办公厅正式发出通知，国务院5月20日派出9个督查组赴18个省 （区、市）开展实地督查，组织开展第三方评估和专题调研。
二是以创新促健体，发展新经济。5月18日的国务院常务会议，除部署推动中央企业“瘦身健体”提质增效外，结合“互联网＋”行动和大数据发展战略，鼓励央企建设国家 “双创”示范基地和专业化众创空间，加强共性关键技术攻关，落实《中国制造2025》战略，加大技术改造和设备更新力度，扎实开展“增品种、提品质、创品牌”专项工作。
三是加大“铁公机”投资规模。国家调整了城市申报轨道交通的标准，从“城区人口300万”降低到了“城区人口150万”。这样，一大批城市将获得修建地铁的大利好，带动的投资超过万亿元。到2020年国家将建成500个以上通用机场，基本实现地级以上城市拥有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场，覆盖农产品主产区、主要林区、50％以上的5A级旅游景区。与此配套，国家还将放开低空空域。500个通用机场，将带来数千亿元级别的直接和间接投资。此外，2016年将会有12条高铁线路开工，开工线路里程总共为3157．63公里，投资总额约达到5000亿元，其中包括深茂高铁、郑济铁路、赣深高铁、福厦高铁等。通过大力兴建公共工程，增加就业、刺激消费和生产的政策意图很明显。
四是开放区提速。国家批准了12个“构建开放型经济新体制综合试点试验地区”，其中包括6个城市、6个新区，分别是：济南市、南昌市、唐山市、漳州市、东莞市、防城港市，以及浦东新区、两江新区、西咸新区、大连金浦新区、武汉城市圈、苏州工业园区。
但说到底，见效快的还是上 “铁公基”方面的重大项目。我们认为，一手抓减少无效供给，一手抓扩大有效供给，双管齐下，才能更好地完成供给侧结构性改革的艰巨任务。
